最火铝市内外比价将持续走低
铝市内外比价将持续走低
随着美国对俄铝强势态度的缓和,LME铝价在4月中旬触及2700美元/吨的高位之后快速回落,当月的铝内外比价在4月中旬跌破6.0之后慢慢回升。截至5月30日,当月铝的内外比价已经反弹至6.49。鉴于LME铝库存仍处于历史低位、国内铝锭库存处于历史高位,加上国内外期货市场的贴水幅度不一,都将使得铝内外比价走低。
LME铝库存偏低 国内库存偏高
LME铝库存在2013年年中的时候高达550万吨,但是目前只有120万吨左右。截至5月30日运转不安稳,LME铝库存为吨,是2013年库存的1/4还不到。LME铝库存处于一个非常低的位置,下降速度关于电子式万能实验机的整体效果具有重要影响的趋势正在延续。相比之下,国内铝库存从2017年开始一直处于上升态势,在2018年4月中旬的时候,上期所铝库存达到峰值99.3万吨,国内铝锭社会库存达到峰值224.8万吨,都刷新了历史新高。尽管5月之后国内铝库存开始小幅下降,但总库存仍处历史高位。国内国外库存的一高一低势必使内外两个市场的铝价走势出现差异,铝的内外比价大概率仍是走低的。
内外比价走低有利于出口
我国是铝材加工大国,2010年以后我国一直是以铝及铝材出口导向为主的,2018年1—4月铝及铝材的出口量是进口量的10倍多。沪铝、伦铝比价走低对铝材出口厂家来说是有利的,出口量肯定会持续增加。出口量的增加又会间接带动国内居高不下的铝锭库存下降。2018年5月开始,上期所和国内的铝锭社会库存都出现了不同程度的下降,国内铝锭库存的去化正在缓慢进行中。只是目前国内库存仍处高位,因此多伦铝、空沪铝仍是大势所趋。
截至5月30日,LME铝当月合约与三个月合约之间的价差为-7美元/吨,折合成人民币为-45元/吨,上期所期铝当月合约与三个月合约之间的价差在-210元/吨。如果多伦铝、空沪铝的话,随着时间的推移,可以赚取两个市场之直至应力达zui大值间的展期收益差。如果空伦铝、多沪铝的话,随着时间的推移,不但不能赚取展期收益差,反而会增加其持仓成本。
因此,基本面和技术面都支持沪铝、伦铝比价走低,但当前的不确定因素是美元兑人民币的汇率走势。人民币汇率走势决定了铝内外比价的总体趋势。人民币升值,沪铝、伦铝比价的趋势是走低的。当人民币贬值时,沪铝、伦铝比价的趋势是走高的。美元指数自2018年4月17日开启单边上涨趋势,截至5月29日收盘,已经累计上涨了6%左右,美元指数即将冲击95整数关口。美元兑人民币汇率也上涨了将近3%。5月29日,美元兑人民币汇率中间价已经涨破6.40关口。当前铝的内外比动态力传感器价随着这波人民币贬值已经回升了0.6个点左右,上涨达10%左右。美元指数当前要冲破95点关口需要有新的推动力。本周五美国将公布非农就业数据,如果数据不及预期,美元指数很有可能结束这波涨势,人民币汇率重回升值通道,内外比价将顺势走低。如果美元指数继续走强,铝内外比价短期内还有冲高的可能,宜观望为主。待美元指数走弱时,可尝试做多伦铝、做空沪铝。
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