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上海元祖旗下近七成公司亏损 经营模式暗藏风险

发布时间:2022-06-16 03:20:07 阅读: 来源:吊椅厂家
上海元祖旗下近七成公司亏损 经营模式暗藏风险

21世纪经济报道记者饶守春北京报道

时隔近两年后,经过漫长等待的上海元祖梦果子股份有限公司(下称“上海元祖”),在依照中国证监会的反馈要求补充后,再次向外界发布了新版《首次公开发行股票招股说明书》(下称“招股书”)。

根据上述招股书显示,本次上海元祖拟至多发行6000万股,募资不超过9.755亿元,用于旗下新开306家直营店等项目的建设。

然而,21世纪经济报道记者梳理发现,与上述拟募资投放用途形成鲜明对比的是,上海元祖16家旗下公司,出现亏损的竟达到11家,占比近七成。此前上海元祖2014年发布的招股书中,同样披露了17家旗下公司有11家存在亏损。

同时,以高端月饼、蛋糕等烘焙制品为主业的上海元祖,随着销售成本的快速上升,还不得不面临自身“连锁店经营模式”所带来的成长性风险。

近七成旗下公司亏损

根据新版招股书显示,上海元祖拟发行不超过6000万股,募资用于营销建设网络、增加设备及补充流动资金等6大项目。通过公布的各个项目拟投资金额计算,募资规模最高将达到9.755亿元。

上述六大项目中,营销建设网络项目的投资达到6.2亿元,主要将用于306家直营门店的增设。而截至2015年末,上海元祖拥有直营门店509家,占所有终端门店的83.58%。

然而,21世纪经济报道记者梳理发现,上海元祖直营店的盈利情况并不突出。据统计,上海元祖在辽宁、广州以及长沙等地的门店出现了大面积亏损,亏损门店占当地门店总数的比例分别达到了100%、100%和90%。总门店数中,则更有159家直营门店自开业以来仍未实现盈利,占直营门店总数的比例为31.24%。

上海元祖对此解释,上述159家直营门店之所以出现亏损,在于其中有66家才开业不久,处于正常的养店期;但另外93家出现亏损则主要是由于经营不善导致的长期亏损。

“鉴于目前电子商务的高速发展,结合公司卡券全国通提通兑经营政策,需统筹考虑门店布局,造成部分门店虽长期亏损也继续运营。”上海元祖解释。

截至去年底,上海元祖共拥有15家子公司与1家孙公司,出现亏损情况的达到了11家。在2014年6月发布的旧版招股书中,拥有16家子公司、1家孙公司的上海元祖,同样有11家出现亏损。

对此,21世纪经济报道记者就上述亏损情况,多次拨打招股书中留下的联系方式,但始终处于无人接听状态。

经营模式暗藏成长性风险

直营门店亏损比例的高企,使得上海元祖不得不选择关闭一些长期亏损的门店。数据显示,2013-2015年,上海元祖直营店关店数分别为15家、17家和35家,占当期期末直营店总数的比例分别达到3.4%、3.41%和6.88%。

但在多位业内人士看来,关门店的方式并不能真正解决上海元祖现有“困局”,公司之所以出现上述现象的根源,在于其“连锁店经营”模式。

天津市焙烤食品糖制品工业协会秘书长王保华对21世纪经济报道记者介绍,“连锁店经营”模式指企业在市郊设立工厂,在市区设立门店,将工厂生产的成品或半成品(占多数)配送至各个门店进行加工和销售的模式。

“连锁店模式虽有助于企业打造品牌和知名度,节省渠道费用,但容易出现人力、租金及原材料成本逐渐走高而导致利润降低的"三高一低"特征。”王保华说。

这在上海元祖招股书中亦有所表现。2013-2015年,上海元祖销售费用分别为5.67亿元、6.16亿元和6.58亿元,占营收的比例相应为39.02%、41.69%及41.74%,呈逐年上升趋势。上海元祖表示,未来门店租金及人工成本可能会继续提高,从而使销售净利率面临下滑的风险。

香颂资本执行董事沈萌认为,上海元祖的情况或可与曾经的“烘焙第一股”克莉丝汀(01210.HK)进行对比。

“克莉丝汀不仅与其经营模式相同,经营规模及门店数更比之大和多。上市后,克莉丝汀开始频繁增开门店,结果却落得凶猛扩张后只能通过关门店进行自救,股价也长期萎靡(截至最新克莉丝汀股价为每股0.551港元)。”沈萌说。

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